大选交易：美债、美元、加密货币、美股各押各的

　　美国大选进入计票阶段。截至美国东部时间11月5日晚上7点半，美国已有9个州陆续结束大选投票，进入计票阶段。

　　今年的美国总统大选迄今为止仍呈势均力敌的情况，许多市场人士此前甚至表示，将不对大选进行交易，因为太难预测结果。而在参与大选交易的各大类资产投资者中，各市场走势与投票进展同样焦灼和分歧，各项数据指标显示： 美债市场押注哈里斯获胜，而美元、墨西哥比索等汇率以及加密货币押注特朗普获胜。

　　美股最为“坦然”，特朗普概念股和哈里斯概念股隔夜表现均良好。不少市场人士表示，美股只求大选结果尽快尘埃落定。

　　美债押注哈里斯？

　　在稍早解除“特朗普交易”后，债券市场在大选最后计票阶段，加大对美债的看涨押注，美债期权、期货、现金头寸均转为看涨，加大哈里斯可能赢得大选的押注。

　　自周一以来，美国期权活动一直以短期看涨押注为主，上周末对交易员的民意调查显示，交易员们希望为哈里斯可能获胜做好准备。期货市场周一也涌现出一波新的美债看涨头寸。此外，摩根大通最新客户调查显示，美债现货净多头仓位达到约为三个月来最高水平。

　　摩根大通的策略师团队表示，美债最怕出现共和党横扫情境。在这种情境下，特朗普将推进减税和关税计划，扩大财政赤字，扩大美债发售，重启通胀时代，推高美债收益率。而如果哈里斯在国会分裂的情况下获胜，增加了政策僵局的可能性，从而可以制衡政府支出；而民主党如果横扫选举结果，也将导致政府支出增加，推高债券收益率。

　　美元押注特朗普？

　　美元指数和其他非美货币走势仍押注特朗普获胜。11月6日早盘，美元指数大涨升破104关口。非美货币集体走低，美元对日元涨幅超0.7%，欧元对美元跌约0.8%，英镑对美元跌约0.6%。另一个关键汇率指标——墨西哥比索对美元跌幅扩大至1%左右。除了此前宣扬的要在美墨边境建墙外，在选举最后阶段，特朗普又表示，将对墨西哥征收25%~100%的关税。

　　市场认为，特朗普的各项政策将比哈里斯推高通胀程度更高，从而使美联储降息的空间更小，为美元相对于大多数其他主要货币提供支持。

　　荷兰合作银行高级外汇策略师佛利（Jane Foley） 称： “如果特朗普获胜，意味着一些支撑美元的政策可以相对较快地颁布，通胀后果可能意味着美联储的宽松周期可能会在1月结束。显然，这对美元有利，至少到2025年是这样。”摩根大通资管的全球首席策略师凯利（David Kelly） 本周也警告称，虽然美联储是独立运作的，但美联储仍会对大选结果作出反应，因为事态发展可能会影响经济走向。如果特朗普赢得大选，美联储可能最早在12月暂停其宽松周期，因为特朗普的扩张性财政政策计划将推高通胀，阻止降息。

　　券商Jefferies的外汇全球主管巴特尔（Brad Bechtel） 在本周表示： “目前美元指数最大风险是哈里斯胜选，因为这将解除许多交易、对冲和路径等。美元指数很快跌破100。”

　　摩根大通在上周发布的一份报告中也表示： “财政刺激和关税相结合对外汇的影响是有先例的。众所周知，美元在2018年~2019年期间都受益于这两个渠道。”如果特朗普获胜并且共和党完全控制国会，美元可能会上涨7.3%。而如果哈里斯获胜并且国会分裂，则可能导致美元贸易加权指数(TWI)下跌超过5%。

　　加密货币押注特朗普？

　　由于特朗普支持数字资产，比特币被认为是典型的“特朗普交易”篮子的一部分。特朗普誓言，如果他重返白宫，他将让美国成为全球加密货币之都，建立战略性比特币储备，并任命热爱数字资产的监管者，以此表明他是对该行业最为友好的候选人。哈里斯则采取了更为谨慎的态度，承诺支持该行业的监管框架。

　　比特币周二一度上涨接近5%，盘中超过70400美元。狗狗币涨幅更大，一度飙升18%，被认为部分受益于其长期支持者马斯克的评论。马斯克提到，如果特朗普赢得选举，将设立一个政府效率部门，简称为D.O.G.E。Solana当日涨幅也明显超过比特币。今日上午交易时段，比特币进一步涨破71000美元关口，仅比3月创下的历史纪录低不到5%。

　　就短期来说，加密货币市场料将对选举结果极为敏感。加密货币期权市场显示，在选举结果揭晓之前，该资产类别将出现短期波动的高峰。但对于选举结果对比特币的影响，市场仍存在分歧。根据最大的加密货币期权交易所Deribit的数据，围绕美国大选的比特币期权需求强劲，看跌期权更为昂贵，而看涨期权的行权价远高于当前价格。这表明，市场对本次选举结果存在分歧： 有更多的交易员对哈里斯获胜进行对冲，另一些人则继续对特朗普当选抱有乐观预期。看跌期权溢价的上升，也可以归因于高企的对冲需求。

　　美股只求结果出炉？

　　而美股市场最为淡定。特朗普概念股和哈里斯概念股隔月均上涨。最纯正的特朗普概念股——特朗普媒体科技集团的股价周二收盘大涨12.4%，盘后涨幅一度超过26%，特朗普的头号支持者马斯克的特斯拉盘后亦一度大涨超4%。过去五周，特朗普科技集团股价上涨了4倍，然后又在过去三个交易日内暴跌了41%。有分析认为，这些涨跌基本与基本面无关，而被投资者作为衡量股市对特朗普竞选结果的观察指标。

　　被标记为"哈里斯交易"的一揽子股票同样上涨。其中，典型代表光伏公司第一太阳能（First Solar） 因受益于清洁能源政策而被视为哈里斯上台后的利好股票，股价在周一上涨3.58%，周二又上涨1.7%。另一家清洁能源公司股票Enphase Energy过去两个交易日也分别上涨4.68%和2.84%。这种特朗普概念股和哈里斯概念股同涨的局面，也反映出今年结果的难料。

　　此前许多市场人士都曾表态，对于美股来说，结果尘埃落定就是利好。摩根士丹利和摩根大通本周也加入了这一阵营。摩根士丹利首席美股策略师威尔逊（Mike Wilson） 表示，大选或将成为“清算事件”（clearing event） ，为年底股市飙升打开大门。他预计期间标普500指数将上涨至6100点。历史经验也能为年末行情反弹提供支持，通常美国股市在大选年年底表现强势。摩根大通策略师巴贾斯（Dubravko Lakos-Bujas） 也称，一旦大选结果公布，股市将表现强劲。市场信心将增强，波动率将下降，投资者会选择放松对冲策略，并重新将关注重点放在美联储政策上，而且此时企业盈利继续保持韧性，这些都成为推动股市进一步上冲的关键因素。

　　杰富瑞的策略师格巴姆（Andrew Greenebaum） 还补充称，随着市场信心的增强，美股小盘股也会迎来机会。在大选结束后，小盘股表现往往优于标普500指数整体表现。根据1980年以来的数据，在经济未衰退的选举年里，罗素2000指数在选举后8周内的平均回报率为7%。

　　德银宏观和主题研究全球主管里德（Jim Reid） 在此前发布的报告中表示，历史数据表明，自1933年以来，有13位美国总统的任期内，标普500指数的年化总回报率在10%~17%之间。在最近的9位美国总统任期内，有7位在任期间标普500指数回报率区间“甚至更窄”，均在14%~17%之间。也就是无论谁获胜，美股表现大概率不会差。

（文章来源： 第一财经）